Más tarde, como el “dinero volante” era seguro y fácil de portar, a veces también se utilizaba como medio de pago directo y circulaba en el mercado ejerciendo algunas funciones limitadas de moneda. El “dinero volante” de la Dinastía Tang aún no era papel moneda, pero consistió en una base importante en el origen del billete durante las Dinastía Song y Yuan.

El papel moneda verdadero apareció en la Dinastía Song del Norte.

En el segundo año del reinado del Emperador Renzong de la Dinastía Song del Norte (Año 1024), apareció en China el primer papel moneda, el Jiaozi.

Originalmente, los Jiaozi eran comprobantes de crédito de emisión privada, cuyo origen se encontraba en Sichuan. El nombre provenía del dialecto de la región y significaba unirse o encontrarse. En aquel entonces, la moneda de circulación en Sichuan era de fierro. Tenía mucho peso y poco valor. 1.000 monedas podían pesar unos 12,5 kilos. Se necesitaban carros para transportar el dinero. Por ello, apareció el papel moneda. Al principio, se trataba de comprobantes escritos a mano por algunos comerciantes. Luego, los 16 comerciantes más prestigiosos de Chengdu emitieron el Jiaozi impreso, con claves y sellos, pero el monto se escribía a mano.

Se podía cambiar el Jiaozi a monedas metálicas o utilizarlo directamente.

Sin embargo, esos Jiaozi privados fueron prohibidos más tarde por la crisis de credibilidad. En el año 1023, el gobierno estableció el Departamento de Jiaozi. Desde entonces, el Jiaozi se convirtió en una moneda oficial. El Jiaozi oficial imitaba el diseño original y tenía tres colores, rojo, azul y negro. También contaba con claves y sellos, más el sello provincial. Además, tenía un monto fijo y un plazo de circulación limitado, que correspondía a 3 años. Al cumplirse el plazo, se cambiaba por otro nuevo. El monto máximo de emisión total era de 1.256.340 guan (1 guan equivalía a mil centavos). Al mismo tiempo, contaba con reserva monetaria. El Jiaozi se podía cambiar por oro, plata, moneda metálica o certificado de monje(El certificado de monje se podía vender porque el monje no tenía que pagar impuestos.). La región de circulación se concentraba en Sichuan, Shaanxi y Hedong (actual Shanxi).

Durante la Dinastía Song del Sur, existían varios tipos de papel moneda y el más popular era Huizi que significaba unirse. Al principio, también se trataba de un comprobante de giro emitido libremente en el pueblo. En el año 1160, el Emperador Gaozong lo oficializó y desde entonces, se convirtió en una moneda de circulación oficial. El Huizi tenía forma rectangular y los colores rojo, azul y negro. También tenía un monto fijo. Al principio, sólo existía un monto, que equivalía a 1 guan. Luego, aparecieron también Huizi de 200 centavos, 300 centavos y 500 centavos. El organismo de emisión indicado en el billete era Tesorería de Huizi de Xingzai.

En comparación con el Jiaozi de la Dinastía Song del Norte, el Huizi tenía más funciones y características como el papel moneda nacional.

Primero, el uso del Huizi era más amplio. Aunque al principio, sólo se utilizaba cerca de Linan, más tarde, se expandió a Hainan, Huaibei, Hubei y Jingxi y se convirtió en el papel moneda más utilizado durante la Dinastía Song del Sur.

Segundo, el Huizi tenía más circulación. Al principio, cada versión de Huizi duraba tres años y el máximo monto de emisión total era de 10.000.000 guan, lo cual significaba siete veces más que el Jiaozi. En el año 1247, se declaró que las versiones número 17 y 18 circulaban permanentemente y no expiraban según su fecha límite y que los billetes antiguos se podían cambiar a otros nuevos con el gobierno. Por lo tanto, la cantidad de Huizi en circulación aumentó aun más.

Todos sabemos que el Jiaozi de la Dinastía Song del Norte es el papel moneda más antiguo de China. Sin embargo, al principio del siglo XX, un japonés afirmó que había visto un billete de la Dinastía Tang.

Puede ser el billete Yonghui del Emperador Gaozong de la Dinastía Tang. Se emitieron un total de 10 billetes. Cada uno medía 9 cun de largo y 5,875 cun de ancho y tenía un color amarillo ligero. El billete contaba con el año, la fecha y la frase “Billete valioso de la Gran Dinastía Tang que circula junto a la moneda metálica”. También tenía dos sellos cuadrados cuyas inscripciones decían “Billete valioso impreso” y “Sello de Yonghui de la Gran Dinastía Tang”.

La segunda posibilidad es el billete Huichang (841-846) del Emperador Wuzong de la Dinastía Tang. Existían dos tipos. Uno valía 9 guan y medía 1,5 cun de largo y 7 cun de ancho; el otro valía 1 guan y medía 9,75 cun de largo y 6,25 cun de ancho. Tenía impresa la frase “Billete valioso de la Gran Dinastía Tang que circula junto a la moneda metálica”.