Unitree Robotics sale a bolsa en China y marca el inicio de una nueva era en la valoración tecnológica global

En el pasado, los analistas de Wall Street solían evaluar el valor de las empresas tecnológicas de todo el mundo utilizando como referencia a las empresas estadounidenses. Hoy en día, sin embargo, los inversores chinos están desarrollando sus propios puntos de referencia de valoración basados en evaluaciones independientes de las perspectivas a largo plazo del mercado de la robótica humanoide. China ya no se limita a aceptar las valoraciones establecidas por otros, sino que está empezando a definir el valor de la tecnología por sí misma. Esto significa que el sistema global de valoración de los activos tecnológicos está evolucionando de un modelo unipolar hacia uno multipolar.

El lunes, Unitree Robotics abrió oficialmente el plazo de suscripción para su oferta pública inicial (OPI), lo que señala la inminente llegada de la primera «acción de robot humanoide» al mercado de acciones de clase A. Con un precio de emisión de 150,8 yuanes (22 dólares), una capitalización bursátil de aproximadamente 61 000 millones de yuanes, unos ingresos previstos de 6099 millones de yuanes y una relación precio-beneficio (P/E) de 219,23, esta OPI trasciende el alcance habitual de una salida a bolsa corporativa. El New York Times, citando a analistas que describieron la oferta como un indicador de cómo ven los mercados de capitales la robótica humanoide, la calificó de tecnología «que impresiona, pero que aún tiene que demostrar su viabilidad».

Durante mucho tiempo, la gente juzgaba las perspectivas de una nueva tecnología o el potencial visionario de una empresa tecnológica en función de si esta podía entrar en Silicon Valley, cotizar en el Nasdaq u obtener el reconocimiento de su valoración por parte de Wall Street. Para muchos emprendedores tecnológicos, el camino soñado era tocar la campana de apertura en el Nasdaq. El flujo del capital tecnológico mundial era, en esencia, una calle de sentido único «que miraba hacia Occidente».

Hoy, sin embargo, el mundo está desplazando su mirada de Occidente a Oriente. Mientras que antes las empresas tecnológicas chinas acudían al Nasdaq para que el mundo fijara su valor de mercado, ahora el mundo mira cada vez más hacia los mercados de capitales chinos para evaluar la dirección de la próxima ola de innovación tecnológica. Ya se trate de ChangXin Memory Technologies o de Unitree Robotics, el hecho de que salgan a bolsa refleja que los mercados de capitales chinos se están convirtiendo en centros de «descubrimiento de valor» en lo que respecta a las tecnologías punteras a nivel mundial.

Con las sucesivas salidas a bolsa de empresas como Changxin Memory Technology y Unitree Robotics, una cadena industrial que antes pasaba desapercibida se está completando cada vez más: China no solo está aumentando la inversión en I+D, sino que también está forjando un ciclo de innovación que vincula la investigación, la ingeniería, la fabricación, la aplicación y el capital. En el primer semestre de 2026, la financiación total en el sector nacional de la IA integrada alcanzó los 93 500 millones de yuanes, lo que supone un aumento de más de cinco veces en comparación con el mismo periodo del año anterior. En los últimos dos años han surgido cerca de 370 empresas emergentes en este campo.

Mientras tanto, las preferencias de los inversores están cambiando: en el primer semestre de este año, las empresas dedicadas principalmente a la fabricación de hardware robótico recaudaron 5600 millones de yuanes, lo que supuso el 12,8 % de la financiación total del sector; en cambio, el capital fluye cada vez más hacia los chips, las soluciones de visión y los ámbitos de aplicación —como la fabricación industrial, el almacenamiento y la logística, y la rehabilitación médica— que pueden generar ingresos más rápidamente. En este sentido, China ya no se limita a aceptar las valoraciones fijadas por otros, sino que está empezando a definir por sí misma el valor de la tecnología.

Lo que ha impulsado este cambio es el aumento sustancial de la competitividad tecnológica de China. En el pasado, los puntos fuertes de las empresas chinas se concentraban en gran medida en la innovación a nivel de aplicaciones y en la réplica de modelos de negocio, mientras que seguían dependiendo de terceros para las tecnologías básicas. Como resultado, el poder de fijación de precios recaía naturalmente en otros.

Hoy en día, desde chips de memoria hasta robots humanoides, y desde grandes modelos de inteligencia artificial hasta vuelos espaciales comerciales, un número cada vez mayor de empresas chinas no solo ha logrado avances tecnológicos, sino que también ha creado cadenas de suministro altamente autónomas. Unitree Robotics desarrolla internamente componentes clave como motores para articulaciones, reductores y controladores, con más del 90 % de su cadena de suministro localizada en China. Por su parte, ChangXin Memory Technologies ha desarrollado capacidades de producción en masa de memoria dinámica de acceso aleatorio (DRAM) que ya están transformando el panorama del mercado mundial. A medida que la autosuficiencia tecnológica se convierte en una realidad, el mercado de capitales nacional de China cuenta ahora con una base para asignar valoraciones razonables a estas empresas, sin tener que depender de la «validación» de las bolsas extranjeras.

El impacto más profundo de este cambio es que está contribuyendo a que el sistema global de valoración de los activos tecnológicos pase de un modelo unipolar a uno multipolar. En el pasado, el valor de las empresas tecnológicas de todo el mundo solía ser evaluado por analistas de Wall Street utilizando como referencia a las empresas estadounidenses. Hoy en día, sin embargo, empresas como Unitree tienen pocas o ninguna empresa cotizada comparable en ningún lugar del mundo. Los inversores chinos están desarrollando sus propios puntos de referencia de valoración basados en evaluaciones independientes de las perspectivas a largo plazo del mercado de la robótica humanoide. Una vez que esta autonomía en la fijación de precios se haya consolidado, redefinirá la lógica que rige los flujos de capital globales.

Por supuesto, los robots humanoides aún tienen un largo camino por recorrer antes de lograr una adopción comercial a gran escala. Se necesitan nuevos avances en madurez tecnológica, control de costes, seguridad y fiabilidad, así como en la ampliación de los escenarios de aplicación. Ninguna tecnología emergente se desarrolla de la noche a la mañana, y los mercados de capitales también deben mantenerse racionales, reconociendo el valor a largo plazo y respetando al mismo tiempo la dinámica subyacente del desarrollo industrial. Sin embargo, es evidente que la incursión de una empresa china de robótica en el mercado de capitales constituye en sí misma un avance importante para los observadores de la tecnología a nivel mundial. Lo que refleja no es meramente el crecimiento de una sola empresa, sino la evolución y maduración más amplias del ecosistema de innovación tecnológica de China.

Un sistema de innovación verdaderamente competitivo no solo debe ser capaz de seguir la dirección del cambio tecnológico mundial, sino también de convertirse en un lugar al que el mundo recurra para determinar esa dirección. No solo debe producir nuevas tecnologías, sino también desarrollar gradualmente la capacidad de identificar su valor y dar forma a las expectativas respecto a las industrias emergentes.

Cuando el mundo empiece a fijarse en los laboratorios chinos en busca de logros, en las fábricas chinas en busca de productos y en los mercados de capitales chinos en busca de señales sobre hacia dónde se dirige la tecnología, la transformación que se está produciendo en el sistema de innovación tecnológica de China podría resultar mucho más significativa que la salida a bolsa.